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百合股份 八成业绩靠代工

2023-08-13 13:23:41 来源:国际金融报

在某社交种草平台搜索“百合康”,你会看到不同类型的产品推荐,比如葡萄籽、维生素片、叶黄素、蛋白粉等。这些产品都属于百合股份旗下,靠着这些产品,公司两度冲击IPO,并在2022年初成功上市,成为当年第一家登陆上交所主板的企业。

站在资本市场窗口,百合股份的更多面被暴露在公众视野。一个值得深思的问题是,当八成收入都来自代工时,这家营养保健食品研发生产商要如何在行业站稳脚跟。

靠代工撑业绩


(资料图片)

近日,百合股份披露了上半年的业绩报告,营收同比增长36.55%至4.48亿元,归母净利润同比增长36%至9746.4万元。单看这组数据,这份“成绩单”不算差,但表面的美好并经不起推敲,百合股份同样如此。

根据公开信息,百合股份主营业务为营养保健食品的研发销售,至今已取得855个保健食品批准证书及备案凭证,产品覆盖骨骼健康、基础营养(维生素、矿物质、蛋白质)、心脑血管健康等维度。

今年上半年,上述主营业务为公司带来了约4.46亿元的收入,在总营收中的占比达到99.5%。

这部分收入来自两个渠道,一是以“百合康”、“福仔”、“鸿洋神”等为代表的自主品牌,它们贡献营收约0.78亿元,在主营业务收入中的占比为17%左右另一个渠道是合同生产来自这部分的营收规模是3.68亿元,占比约83%。

什么是合同生产?百合股份给出的解释是,“公司根据客户需求特点,通过系统的市场调研与研发,向客户提供产品定位、配方研究、生产审批及成品生产等全流程服务。”简而言之,公司在这一模式下扮演的是代工角色。

这也是百合股份的主要业绩来源。对比往年来看,该公司2022年实现主营业务收入7.2亿元,其中合同生产模式所带来的收入占比达到81%左右,自主品牌占比为19%。

研发跟不上

用代工撑起的业绩不免令外界质疑百合股份的研发能力。在保健品赛道,这项能力颇为重要,它可为公司筑起更高的护城河,提升核心竞争力。

对于这一方面,《国际金融报》记者致电百合股份,后者称公司主要优势在生产端和研发端,合同生产是一种战略选择,并正在逐步加大研发投入。

但事实真的如此吗?统计来看,近年来百合股份一直将研发投入比精准把控在3%-4%之间。

今年上半年,该公司研发费用同比增长42.75%至1424.34万元,对应在总营收中的占比为3.18%,与去年同期的3.04%基本持平,低于2021年中期的4.17%。若以完整年度来看,根据东财Choice数据,过去三年(2020年-2022年),该指标分别为3.59%、3.64%、3.1%。

从研发人员的学历结构来看,百合股份的高学历人才占比并不高。2022年财报显示,公司总计拥有134名研发人员,学历最高的为研究生,仅有9名,占比6.7%;而同期行业内汤臣倍健的研发人员中,研究生占比约为25%。

此外,当年上市时,百合股份实际募得资金为6.02亿元。按原计划,这部分资金中的8371.72万元将用于研发中心升级建设,但公司后续变更募资用途,将原募投项目“研发中心升级建设项目”和“营销区域中心建设项目”变更为“总部办公及运营配套建设项目”。

今年4月,该公司又公告表示,拟使用不超3亿元的募集资金购买投资产品,占截至一季度尚未投入使用的4亿元募集资金的75%左右。

截至6月末,百合股份“新型海洋功能成分饮料、口服液智能工厂项目”投入进度为87.85%、“补充流动资金项目”进度100%,但“总部生产基地建设项目”至今未有进展,加之“研发中心升级建设项目”被砍,这也意味着公司上市所募资金超7成未用于主营业务,与去年上市时宣传的募资6亿加码主业严重背离。

对于这其中的考量及如何保证自身竞争力,《国际金融报》记者曾向百合股份发函求证,但截至发稿未获回音。

成长放缓

在研发跟不上节奏、行业竞争愈发激烈的背景下,百合股份的业绩增速也在不断放缓,甚至已经在去年出现了增收不增利的迹象。

记者注意到,2020年至2022年期间,该公司营收同比增速分别为15.74%、14.45%、9.59%,对应归母净利润同比增速则分别71%、16.46%、-6.89%。今年上半年,公司虽取得了营收、归母净利润双增长,但与背后的销售投入相比仍难言乐观。

数据显示,今年上半年,百合股份销售费用同比增长57.89%至3978万元,其中的市场宣传费同比增长106%至1705万元,二者的同比增幅远高于营收及归母净利润增速。

这也意味着销售费用暴涨并未带来业绩的同等转化,反而会进一步吞噬利润水平。叠加管理费用、营业成本等增长,该公司上半年营业总成本达到3.4亿元,较去年同期的2.45亿元增长超38%。

于百合股份而言,如何控制成本,将广告投入有效转化为经营业绩、保持成长恐怕是值得深思的问题。数日前,有投资者在互动平台向公司董秘提问:感觉行业已经饱和、公司市场渗透率也达到高峰,未来的业绩增长点在哪里。

彼时百合股份方面回应称,公司将坚持以市场为导向的研发体系,及时根据终端的消费需求调整自身产品结构,不断推出新产品,满足日益增长的市场需求。

兜兜转转,公司将“球”又传回了研发……

(文章来源:国际金融报)

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