核心要点:
当下短周期正在构筑复杂底部,下一轮大概率是弱周期2023 年上半年两会提出GDP 增速5.0%左右,目标相对中性。当下短周期起步于2020 年新冠疫情之后,上行结束于2021 年初;下行起始于2021 年第一季度,目前下行时长已超过2 年。从周期时间来看,当下短周期已接近一般短周期长度;从周期走势判断,目前正在构筑复杂底部。
横向比较,与当下短周期形态类似的主要是2013 年,下轮短周期大概率会与2013-2016 年的弱周期类似,且当下的中周期和长周期均处于底部阶段,综合判断,下一轮短周期大概率是弱周期。
(资料图)
2023 年上半年,我国A 股市场整体疲弱,1、2 月份上升后,持续震荡盘整。
综合判断,2023 年以来,A 股走势与国内经济恢复状况息息相关,影响市场的核心因素由2022 年的海外因素转变为国内经济走势。
下半年资金难有大改观,AI 突破符合我国发展方向2023 年上半年北向资金总体流入1800 亿元左右,预期下半年难有等量最近继续流入;不过,国内存款利率下调,为资金入市提供可能。基本面方面,2023 年美国GPT 领域获得显著突破,推动全球AI 领域技术进步,与我国产业升级和产业数字化努力方向形成合力;而国有企业净利润恢复好于民营企业,为“中特估”概念持续走强提供支持。
下半年市场投资重点关注三个方向
2023 年下半年A 股市场投资重点看以下三个方向:首先,新科技,始终是大周期底部阶段的发力目标。GPT 在通用人工智能领域的突破,促使AIGC推动TMT 持续发力,上升势头下半年有望延续;而数字经济背景下,智能制造始终是市场关注要点之一。其次,“中特估”受政策推动,有持续关注必要。最后,由于复杂周期底部,将极大消磨传统底部受益的有色金属等上游行业优势;新周期将取决于消费领域的启动,关注已有转暖迹象的汽车、家电等领域投资机会。
投资建议
我们判断2023 年短周期将形成复杂底部,且预期新一轮短周期将是弱周期。
2023 年下半年A 股市场主要焦点将集中于:受益于人工智能领域技术突破的TMT 领域;“中特估”行情也将继续演绎;而上半年没有发力的疫后恢复板块大都与消费息息相关,且下游行业库存状况已处于底部,建议关注5 月销售额已拐头的汽车、家用电器等领域。
风险提示
国内疫情反复;全球流动性继续快速收紧;美联储加息缩表力度超预期;俄乌地缘危机升级。